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4万亿20版真的来了国有银行再度包底

2018-12-07 03:52:34

“4万亿2.0版”真的来了? 国有银行再度包底

8月9日,周四。政策重心转移,稳增长、调结构、促转型一箭三雕谈何容易?  通胀率跌穿2%  内地在外围风雨飘摇、内部增长动力减弱、金融海啸期间疯狂“放水”后遗症陆续浮现下,公布连串宏观数据。三头马车并驾齐驱,结构调整、经济转型尚且举步维艰,硬着陆威胁当前,大规模刺激经济会否不嫁又嫁,“4万亿2.0版”如箭在弦?  公布的宏观统计,涉及通胀、固定资产投资、工业生产以至零售消费多个范畴。上月数据整体表现偏弱,内地GDP能否一如预期次季见底三季反弹,情况未许乐观。然而,股市并不以此为忧,增长动力减弱遇上通胀两年半来首次“破2”,市场对人行进一步放松银根、中央出台更多措施刺激经济,憧憬有增无减;加上欧美股市对央行出手期望转炽连日上扬,港股持续造好,恒指涨203点,以20269点三个月高位收市。  内地7月份居民消费价格指数(CPI)按年仅升1.8%,通胀率创三十个月新低,市场相信数据为人行进一步减息、减存款准备金率创造了空间。不过,美国半世纪以来严重的旱灾和酷热天气,导致谷物失收粮价飙升,饲料成本上涨已对猪牛等牲口期货价格形成上升压力,食品通胀或于下半年卷土重来,内地CPI三季末四季初会否一如部分专家预期般反弹,重越3%水平,此刻难下定论,惟通胀率纵再度“穿3”,全年计仍可望低于中央制定的4%目标水平,在稳增长再次主导的政策下,CPI下半年即使轻微升温,已不足以改变中央在政策上进一步宽松的倾向。  在连串数据中,跟GDP向来如影随形的工业生产,上月按年增长9.2%,逊于6月的9.5%和市场预期的9.7%。工业生产走势与GDP增长相关性甚强,目前两者皆在寻底。自4月以来,中央新批核的基建和能源等发展项目多达四百八十五项,而省市等地方政府出台的刺激经济计划更多。  重蹈海啸覆辙  温总理虽不断作出“温馨提示”,以冷却市场对政府再度推出诸如2008/09年4万亿元人民币刺激经济方案的预期,惟从一些省市过去两个月出台的大型项目投资总额来看,6月初至7月底,从陕西至贵州、湖南到广东,全国地方政府出台的建设项目,投资总额已跟4万亿相差无几,这还未计入表内显示获发改委开绿灯的近五百个新批项目。  内地在金融海啸期间推出的4万亿刺激经济方案,普遍被视为中国得以在欧美深陷衰退期间稳步增长的重要原因。  然而,由此引发的天量信贷资源错配,既令产能过剩变本加厉[反映内地上游通胀压力的全国工业生产者出厂价格(PPI〕连续五个月下降,十六项分类指数无一录得按月升幅],依赖基建投资带动增长的模式,对结构调整经济转型有害无益,经济学家对这种无视需求/需要,只求尽快扭转GDP增长下滑势头的低质量建设,有不同争议之声,中央自然明白重蹈覆辙的危险。可是,这个“地方版4万亿”,融资办法不详、资金来源未定,中国的贸易对手如澳洲矿商力拓(Rio Tinto),却已眉飞色舞兴奋莫名,深信“4万亿2.0”将刺激内地下半年对铁矿石等原材料需求大幅反弹。澳元近日表现强劲,跟市场对中国“大开水喉”满怀希望应有一定关系。  国有银行“包底”  令人担心的是,各省市要落实时效长短不一的刺激经济计划(贵州投资项目涉资3万亿元人民币,分十年完成),钱从何来?  在上一轮4万亿计划中,地方政府负债已然大增,直接加深银行和信托机构的坏账风险,令正规和影子金融体系潜伏重大危机。  私营环节面对沉重减债压力,引入私人资金推动地方建设的想法不切实际,意味中央若为阻止硬着陆而对地方版“4万亿”睁一眼闭一眼欲拒还迎,终替地方政府融资“包底”的,还不是国有银行?

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