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报喜鸟净利增长27仍存并购预期

发布时间:2019-05-22 06:10:35 编辑:笔名

报喜鸟:净利增长27% 仍存并购预期

15Q1公司实现营业收入5.82亿元,同比下降6.84%;归母净利润6858万元,同比增26.74%,EPS0.12元。收入下降主要由于基数因素,即14Q1包含出售商铺收入5000万(14Q1收入增长12.97%),若剔除这一因素、收入增长1%,主业方面报喜鸟发展稳健、HAZZYS品牌快速增长。净利增速高于收入主要受益于毛利率提升;扣非净利同比增45.95%,高于净利增速主要由于非经常性损益下降37%(向代理商收取的资金占用费减少520万)。

14Q1-Q4收入分别+13%、-23%、+16%、+46%,净利分别+5.58%、-58%、-20%、+68%。15Q1较14Q4收入增速下降,14Q4增长较快主要由于13Q4因回购加盟商库存、冲减收入等因素基数较低(-14%)。

毛利率:15Q1毛利率增加4.73PCT至61.56%,与我们判断一致,毛利率之前的下滑趋势由于去库存接近尾声、HAZZYS收入增长较快得到改善。

费用率:15Q1销售费用率增加0.81PCT至30.54%,管理费用率降0.3PCT至11.81%,财务费用率增加0.3PCT至0.63%。

公司预计月净利增长%。我们判断:(1)公司经历了13、14年全面调整,15年将轻装上阵,订货会逐季改善趋势明显;(2)公司部分单品略有降价,但在成本控制背景下以及去库存已年,毛利率有望逐步回升;(3)15年拟继续出售不超过20个商铺。

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